2月26日，上市公司啟迪環境第18次發布了延期回復深交所問詢函的公告，這家公司曾在2021年10月22日和2022年2月7日，兩次收到深交所下發的關注函，但至今為止公司仍未能就相關問題做出說明，這是怎么回事？

交易所問詢遲遲不予回復 啟迪環境被質疑“財務大洗澡”

上市公司啟迪環境主要從事環衛服務和固體廢物處理，記者走訪了啟迪環境的注冊地址和辦公地址，湖北省宜昌市西陵區綠蘿路77號。

這處地址門外并沒有任何與啟迪環境相關的標識，園區內綠蔭遮蔽，有幾間廠房和寫字樓，還有一處沉淀池，附近的居民告訴記者這里是一處自來水公司。

啟迪控股官網顯示，2019年12月27日，啟迪環境宜昌總部大樓項目正式開工，總建筑面積接近4萬平方米，總投資超過5億元。2021年1月，宜昌市政府官網也曾發布一篇來自三峽日報的采訪文章，介紹稱啟迪環境總部項目的基坑已經挖到了5.5米深，預計到2023年竣工，但記者走訪發現，事實并非如此。

在湖北省宜昌市的沿江大道，記者身旁的這一處建筑工地就是啟迪環境宜昌總部大樓項目，可以看到外圍是用差不多五米高的圍墻遮擋，工地的兩個進出口也都是大門緊閉，從開工到現在，兩年多的時間已經過去了，但現場并沒有任何施工的跡象。

從航拍畫面來看，項目現場僅有一臺挖掘機在作業，四周已經長出了雜草，基坑開挖工作毫無進展，工程建設近乎停滯。記者注意到，啟迪環境最近一次收到關注函是因為一份巨虧的業績預告。

啟迪環境預計，2021年的凈利潤虧損將達到38億元至48億元。如此高額的業績虧損迅速引發關注，但面對交易所的問詢，公司的回復卻一拖再拖。

某律師事務所律師 王欣：這種情況下，可能會引起兩個方面的后果。一方面，交易所可能會對啟迪環境實施退市風險警示；另一方面，證監會或其派出機構可能會對啟迪環境進行立案調查。

事實上，這已經不是啟迪環境第一次收到問詢函了，2021年7月，啟迪環境突擊計提22億元資產減值損失，但相關項目的真實性遭到質疑，交易所要求公司說明是否存在“業績大洗澡”的情形，但一直沒有等到公司的正面回應。

上海市某律師事務所合伙人 徐榮：多次詢問之后，超過5個月以上，這么長的時間還不予回復，它實際上不具有合理性了。那么，就可以去推測它是否存在故意隱瞞，或者去做其它虛假陳述的安排。

大額計提有蹊蹺 啟迪環境多處項目存疑

啟迪環境對交易所的問詢遲遲不予回復，總部大樓建設也未如期開展，公司此前備受質疑的大額計提又是怎么回事？不少在建工程項目的賬面金額動輒數億元，這些項目當前進度如何？

啟迪環境在公告中表示，2015年9月，公司與天門市城管局簽署《天門市生活垃圾發電項目特許經營權協議》并成立項目公司，而在2020年，天門市取消了公司的特許經營資格。

2021年公司公告顯示，天門項目凈值達到1.6億元，計提減值后預計可以收回1809萬元。從相關環境影響報告書的內容來看，該項目選址位于天門市白茅湖棉花原種場。

天門市的白茅湖農場，位于天門城區的西南方向，距離城區大約有五六公里的距離。通過航拍查看方圓兩三公里的范圍發現，除了村莊以外，目之所及能夠看到的只有魚塘、農田還有遠方的一處木板廠。此外，并沒有任何與焚燒車間、混凝土澆筑有關的在建工程。

多位知情人士均表示，前幾年聽說過這里要建垃圾焚燒站，只是一開始有人來看過地址，平整場地，但由于附近居民反對，相關工程根本沒有開始建，更不存在賬面金額達到上億元的可能。

湖北省天門市白茅湖農場附近村民：那是垃圾發電廠，就是前幾年的事，劃了位置，最后沒搞起來。

湖北省天門市白茅湖農場附近村民：是我們親自弄的，不讓他們拖東西進來。沒有建造，只是當時搞過提議。估計這邊賠了一百多萬元，那邊賠了兩百多萬元。加起來四百多萬元，不到五百萬元。

除了天門項目之外，啟迪環境還同時對另外11個項目都進行了計提，記者注意到，這些項目中賬面凈值規模最大，計提減值金額最高的項目位于湖南湘潭，目前已經計提了4.5億元的資產減值損失，可回收金額依然超過3億元。

在湖南省湘潭市的九華經濟開發區，根據公開資料顯示的位置信息，這一片荒地就是上市公司啟迪環境在公告中提到的湖南湘潭固體廢棄物綜合處置中心工程項目。

從現場的情況來看，這里已經長滿了一人高的雜草，目前現場還留有四五棟爛尾樓的框架，其中最高的一棟大概有七八層的高度，樓上還依稀可以看到有一些工業相關的設備，總體上看，這里裸露在外的鋼架結構目前的腐蝕情況都已經非常嚴重了。

這片荒地的周圍坐落著桑德集團和桑頓新能源公司的廠區，都是啟迪環境的關聯方企業。熟悉情況的湘潭市民和附近廠區員工告訴記者，起初這個垃圾焚燒站還沒拿到許可就開工，但沒建幾個月就停工了。

湖南省湘潭市九華經開區員工：這一塊地都是桑頓的，這塊賣掉了。那邊也是桑頓的，要建垃圾焚燒發電廠，后來沒建起來。

湖南省湘潭市出租車司機：好幾年了，最少五六年了。根本就沒建，還要審批，居委會、老百姓知道之后，就不讓建了。

現金少 資產虛 負債高 細數啟迪環境財報三大疑點

從記者的調查可以看到，啟迪環境的部分在建工程嚴重虛增，在此次計提之前，公司的財務報表難道沒有任何漏洞嗎？上百億在建工程如何“瞞天過?！?？是否涉嫌會計舞弊？記者梳理了啟迪環境上市以來的各項財務數據。

從財報數據來看，啟迪環境的凈利潤缺少現金流的支撐。啟迪環境于1998年上市，2003年重組，自此之后，公司營業收入的復合增長率在24%左右。如果把2003年以來公司實現的所有稅后凈利潤加起來，總額超過58億元，但同期產生經營活動現金凈流入則為-0.97億元，業績增長反映出來的是一場虛假繁榮。

長江商學院會計學教授 薛云奎：賬面上有利潤，口袋里面沒有現金進來。沒有現金支持的利潤，就是說利潤當中有泡沫，就不是很正常。因為正常的情形下，一家健康的公司，它的經營活動現金流入應該大過它的凈利潤。

沒有了現金流的支持，報表上的利潤又該從何體現？啟迪環境2020年財報數據顯示，公司資產余額為424億元，其中在建工程就高達127億元，占比近30%，業內人士指出，公司在經營活動中產生的各項費用，本應列入經營性支出來抵減利潤，但如果都算進在建工程，就很可能成為調節利潤的蓄水池。

上海某律師事務所稅務合伙人 汪蔚青：看上去投產的年限也不一樣，審核的年限也不一樣。同時在一個時期把它計提了，這個當中是不是存在著一些人為調節的原因。

長江商學院會計學教授 薛云奎：在建工程項目如果一直不竣工，它的余額會越累計越大，而且即使將來要辦理竣工結算，結轉也會轉換為固定資產，公司現在的虧損就被掩蓋了。

與2015年的高點相比，啟迪環境的股價已經下跌超過85%，當前，公司正忙于推動與城發環境的換股吸收合并，股價在2月份出現回升的跡象，盡管如此，公司未來發展仍存在諸多隱患。從2021年三季報來看，公司賬面還有54億元的短期借款和56億元的長期借款，而賬面貨幣資金僅剩下不足12億元。

上海某律師事務所稅務合伙人 汪蔚青：大概超過6成做環保的上市公司都是盈利的，但它又虧損了，而且虧的數字還不小。所以這種情況下它可能也要考慮到一個自救的問題，因為再虧下去的話，有可能它就要戴帽了。

長江商學院會計學教授 薛云奎：這種公司就是基本面存在問題，沒有辦法通過資本運作可以去解決和克服的，最多就是會推遲這個公司的爆雷。